Ontwikkeling

USG People te zwaar afgestraft in vergelijking met branchegenoten ?

drs.J.W.Swaen Historicus www.blikopdewereld.nl

9 september 2007

Als we dan naar dit overzicht kijken dan blijkt dat USG People op de tweede plaats staat met betrekking tot het negatieve rendement per aandeel - 26,79. voor de AEX en AMX.
 

Laten we dan eens kijken naar de uitzendsector in Nederland

Ook hier kunnen we de conclusie trekken dat USG People het zwaarst getroffen is door de recente koersdalingen.
Dat zou erop kunnen duiden dat USG People, van de vier hier genoemde uitzendbedrijven, qua prestaties in 2007 achter zou zijn gebleven bij de voorspoedige ontwikkeling in de uitzendsector.

Laten we eens de 2e kwartaal resultaten van USG People onder de loep nemen.

De brutomarge steeg in het tweede kwartaal met 100 basispunten tot 25%
De operationele winst steeg met 28% tot € 65,3 miljoen (2e kwartaal 2006 € 51 miljoen)
De netto winst steeg met 40% tot € 39,2 miljoen ( 2e kwartaal 2006 € 28 miljoen)
Winst per aandeel 1e halfjaar 2007 € 1,00 (2e kwartaal € 0,62)
EBIT 1e halfjaar 2007 € 104,9 miljoen
Eigen vermogen € 612 miljoen Vreemd vermogen € 663 miljoen.
Solvabiliteit 30 juni 2007 31,3%
Operationele kasstroom eerste helft 2007 ruim 40 miljoen en verdubbelde ten opzicht van de eerste helft van 2006.

De nettowinst per aandeel was in 2006 € 1,76

Vooruitzichten voor 2007

USG People verwacht een aanhoudende omzetgroei van 10% en handhaaft de operationele margedoelstelling voor 2007 van 7%.

In 2006 werd er een keuzedividend uitgekeerd van € 0, 72 per aandeel , of per 47 gewone aandelen een nieuw aandeel.

Taxatie dividend per aandeel 2007 is € 0,81

Blauwe lijn geeft de koersontwikkeling van de (geschaalde) AEX weer. Bron: Behr.nl

Vergelijking van enkele uitzendbureau's t.o.v. de FTSE Eurotop 100. (Bron Behr.nl)

De daling van de koers van USG People in vergelijking met de andere uitzendbureau 's is significant te noemen.

In 2 maanden tijd is de koers van USG People gedaald van € 37,40 naar € 21,01 is een daling met €16,39 = 43,82%.

USG koersdoel verlaagd naar EUR30 - Petercam

Op 5 september 2007 (Dow Jones)--Petercam verlaagt het koersdoel van USG People naar EUR30 tegen eerder EUR38. Analist Paul Linssen beargumenteert deze verlaging met de voorzichtige verwachtingen in de sector. Dit heeft lagere ratio's tot gevolg. Toch stelt Linssen dat de koers van het aandeel te hard is afgestraft. Hij beoordeelt het aandeel als favoriet op grond van zijn aanwezigheid in Nederland en de relatief sterke positie in het specialistische segment. Linssen handhaaft het advies add.

Uitzendmarkt prijsniveau blijft goed - Gilissen

Op 4 september 2007 (Dow Jones)--Ondanks de forse koersdalingen van de afgelopen weken blijft Theodoor Gilissen Bankiers voorzichtig over de uitzendsector, gezien de groeivertraging in enkele landen. Uit de ABU-cijfers voor de Nederlandse uitzendmarkt blijkt dat in de afgelopen periode de groei van het aantal uren en omzet licht vertraagde ten opzichte van de voorgaande periode. Het prijsniveau blijft echter goed met een stijging van 5%, waardoor er ruimte is voor verdere margeverbetering. Een verdere vertraging van de Nederlandse markt zou van de beursgenoteerde sectorgenoten vooral USG People beinvloeden, dat 45% van zijn omzet in Nederland haalt. Voor Randstad en Vedior bedraagt dat aandeel respectievelijk 35% en 8%. Op alle drie de fondsen heeft Theodoor Gilissen Bankiers een hold-advies.

Groei Nederlandse uitzendmarkt neemt verder af - ABU

Belgische uitzendcijfers neemt twijfel niet weg

29 augustus 2007 (Dow Jones)--De cijfers over de Belgische uitzendmarkt zijn volgens analist Mark Pieter de Boer zwak en zullen het sentiment rondom de uitzendmarkt niet verbeteren. In Belgie is de groei van het aantal uitzenduren vertraagd ten opzichte van juni. De Boer stelt dat het derde kwartaal een zwakke start kende in kernregio's als Nederland, Belgie en de VS. Hij wijst erop dat Belgie in het verleden een voorloper bleek in de ontwikkelingen op de uitzendmarkten. USG People en Randstad halen circa 15% van hun omzet uit Belgie, Vedior duidelijk minder dan 10%. ABN Amro blijft voorzichtig ten aanzien van de Nederlandse uitzenders.

USG koersdoel verlaagd naar EUR35 - Citigroup

15 augustus 2007 (Dow Jones)--USG People krijgt van Citigroup een koersdoel van EUR35 tegen eerder EUR40. Analist Marc Van'T Sant vindt de resultaten van USG in de grootste markt Nederland niet sterk. Hij wijst op de afnemende groei in de Nederlandse uitzendmarkt. Van'T Sant verlaagt de taxaties voor de winst voor aftrek van rente en belastingen voor 2007 en 2008. Niettemin vindt de analist USG verreweg het goedkoopste aandeel in de sector en hanteert een buy.

USG omlaag naar hold van buy - Theodoor Gilissen

30 juli 2007 (Dow Jones)--Theodoor Gilissen verlaagt het advies op USG People naar hold van buy na de resultaten over het tweede kwartaal van vrijdag. Analist Johan van den Hooven noemt de omzetgroei teleurstellend en verlaagt daarop zijn winsttaxaties. Het koersdoel gaat omlaag naar EUR32 van EUR39.

USG koersdoel verlaagd naar EUR38 - Rabo

30 juli 2007 (Dow Jones)--USG People krijgt van Rabo Securities een koersdoel van EUR38 tegen eerder EUR43. Analist David Tailleur vindt de cijfers over het tweede kwartaal op meerdere fronten teleurstellend, onder andere op het gebied van de verwachting voor 2007. USG gaat uit van een autonome omzetgroei van circa 10%. Rabo ging uit van 15%. Tailleur wijst wel op de lage koers/winst-verhouding van het aandeel van 9. Hij handhaaft het advies buy.

USG outlook 2007 conservatief - Fortis

27 juli 2007 (Dow Jones)--USG People komt met de resultaten over het tweede kwartaal en met de verwachting voor de omzetgroei voor heel 2007 licht onder de inschatting uit van analist Teun Teeuwisse van Fortis Bank. Teeuwisse beoordeelt de verwachting van USG dat de omzet autonoom met circa 10% groeit in 2007 als conservatief. Teeuwisse hanteert een buy-advies met een koersdoel van EUR41 voor het aandeel.

Sinds de tweede kwartaalresultaten over 2007 werden de volgende koersdoelen door analisten afgegeven

Conclusie: De vraag: USG People te zwaar afgestraft in vergelijking met branchegenoten? kan met een volmondig ja worden beantwoord. Uit alle gegevens blijkt dat USG People te fors is afgestraft. Dat koersdalingen op dit moment vaak door irrationele factoren zijn ingegeven bleek op vrijdag 7 september 2007 toen er een slecht banenrapport verscheen uit de VS. In de VS is Randstad Holding wel actief maar USG People niet. Randstad daalde met 7,3% en USG People met 7,16% terwijl ze niet actief zijn in de VS.

P.S. Op dit moment heb ik geen aandelen USG People in bezit.