Ontwikkeling

Arthur del Prado: " Heb geduld tot 2007/2008"

Ofwel Front End zal dan winst genereren.

De grootste  tijd om conclusies te trekken.

21 mei 2006 drs.J.W.Swaen historicus www.blikopdewereld.nl

1) Inleiding

2) Terugblik

3) De AVA van 2006

4) Slotconclusies

1) Inleiding

 Op de AVA van ASM International werden de messen geslepen. En niet ten onrechte.

Beleggers die ASM International al jaren volgen weten dat ASM PT 's (back end sector) winstgevendheid er voor zorgt dat de Front End sector, ondanks jarenlange verliezen,  nog steeds op de been wordt gehouden.

Doordat ASM International door het 53,59% belang in ASM PT , ASM PT consolideert in ASM International, is het voor de buitenwereld niet helemaal duidelijk dat het bedrijf eigenlijk uit twee delen bestaat. De zeer winstgevende Back End sector van ASM PT en de zeer verlieslatende Front End sector van ASM International zelf.

2) Terugblik

Al op 8 oktober 2002 schreef ik een column met als onderwerp:

8 oktober 2002 De werkelijkheid achter de cijfers van ASMI

In die column van meer dan 3,5 jaar geleden trok ik al onder punt 1,2, 3,  5 en 6 de volgende conclusies:

1) Hoewel het lijkt dat ASMI betere resultaten haalt dan andere Semi-Conductor Equipment bedrijven is dat onjuist.
2) Het verlies wordt vooral gemaakt in het Front End gedeelte.
3) ASMPacific blijkt voor ASMI een regelrechte cash generator te zijn.

5) De laatste jaren werd hoog opgegeven over de toekomst van de Front End voor ASMI. Dat was een strategische beslissing. Kijken we echter naar de resultaten dam moeten we toch de conclusie trekken dat de Front End, tot nu toe zwaar verliesgevend is.
6) De omzet in 1H 2002 in de Front End was € 122,207 miljoen. Door het oplopen van de inventories zal ASMI genoodzaakt zijn machines te verkopen met lagere marges waardoor een winstgevende Front End voorlopig een utopie zal blijken te zijn. Ondanks de opmerking van Robert de Bakker : 'Wij hebben klanten die zich deze investeringen op dit moment kunnen permitteren.'

In feite is sinds oktober 2002 de situatie niet veranderd alhoewel ASM International sindsdien herhaaldelijk liet weten de Front End sector een zonnige toekomst toe te schrijven. Lees : Zwarte cijfers te schrijven.

Herhaaldelijk heb ik in columns aandacht daaraan besteed.

Op 22 oktober 2002 schreef ik in:

22 oktober 2002 Front-End belofte maakt nog steeds geen winst

naar aanleiding van de 3e kwartaalresultaten van 2002:

Een toename van het ordeniveau voor de Front End met meer dan 10% geeft bij eerste indicatie dus niet aan dat men snel zwarte cijfers zal schrijven

en

De laatste 5 kwartalen heeft ASMI een totaal verlies geleden van € 45,9 miljoen. De Front End alleen was verantwoordelijk voor een verlies in de laatste 5 kwartalen van € 62,281 miljoen. Geen goed teken is ook dat de inventories blijkbaar weer toenemen.

Op 15 maart 2003 Zal de Nederlandse semi-industrie overleven? schreef ik De conclusie kan alleen maar zijn dat de Front End ook het komende jaar een negatieve cash flow zal laten zien.

Op 20 december 2003 trok in:

20 december 2003 Begint in 2004 de hausse voor de Nederlandse Semi-Equipment industrie?

Voor ASMI geldt dat de Back end altijd winstgevend is geweest en nog steeds is maar dat de Front End zorgen baart. Het ziet er naar uit dat de vraag naar Front end equipment toeneemt en dat is gunstig voor ASMI. ”In general, however, demand for all front-end tools are strong in the marketplace, said G. Dan Hutcheson, president of market research firm VLSI Research Inc. in Santa Clara”.

Helaas echter bleek de werkelijkheid een andere.

Maar Op 18 augustus 2004 ASM International Waarom zo laag gewaardeerd?  '. moest ik de conclusie trekken na aanleiding van de resultaten over de eerste helft van 2004:

Opnieuw heeft de Front End verlies gelden en wel € 13,55 miljoen

De beslissing om de productie over te brengen naar Singapore is een noodzakelijke beslissing om de kosten omlaag te brengen en winstgevend te kunnen produceren

Asmi streeft naar 40% margins.
Veel van die 10 miljoen in die nieuwe fabriek heeft te maken met het zelf in handen nemen van productie processen, die hiervoor waren (outsourced) uitbesteed.
30% cost reduction, onder system cost, moet mogelijk zijn.
 

Third quarter net sales in the Front-end segment slightly higher than in the second quarter; Dat was in tegenspraak met de eerder verwachte toename van de omzet in Front End. En zei nu niet G. Dan Hutcheson, president of market research firm VLSI Research Inc. in Santa Clara”."”In general, however, demand for all front-end tools are strong in the marketplace. Maar dit gold blijkbaar niet voor ASM International.

Mocht de verwachting uitkomen, zoals door ASMI gesteld, dat de Front End dezelfde marges zal gaan behalen als de Back End dan gaat ASMI zeer goede tijden tegemoet. Let wel we spreken hier over 3e kwartaal 2004.

Op 25 februari 2005 vroeg ik opnieuw aandacht voor de Frond End activiteiten van ASM International.

Mocht het ASMI lukken om de Front End in 2005 operationeel positief te laten werken dan is de basis gelegd voor een ontwikkeling die er ook toe kan leiden dat ASMI in een neergaande cyclus een positief bedrijfsresultaat kan behalen.

Algemeen werd verklaard dat eindelijk de Front End in 2005 terecht zou komen in de zwarte cijfers.

ASMI had verklaard :

"Barring unforeseen circumstances and with some caution ASMI also reconfirms its earlier statement that we expect the Front-end segment to achieve increased annual sales as well as positive earnings from operations in 2005".

Niets was minder waar.

ASM International verklaart nu:volgens een persbericht van DFT:

"ASM International verwacht dat de omzet in geheel 2005 lager zal uitkomen dan gedacht, vooral in het segment Front-end wafer processing. De winstgevendheid van dit onderdeel laat daardoor langer op zich wachten, mogelijk tot volgend jaar."

 Waar het uiteindelijk toe leidde blijkt uit het overzicht uit het jaarverslag over 2005 van ASM International

In totaal bedroeg het operationele verlies van de Front End sector vanaf 2001 t/m 2005  € 188,2 miljoen. Met andere woorden dat verlies is structureel.

Het positieve operationeel resultaat van de Back End sector vanaf 2001 t/m 2005 bedroeg € 327,5 miljoen.

Conclusie: Over de jaren 2001 t/m 2005 behaalde ASM International een positief operationeel resultaat van € 139,3 miljoen. Met dank aan ASM PT. Geen wonder dat als we de waarde van het aandeel ASM PT vergelijken met de waarde van het aandeel ASM International  we de conclusie kunnen trekken dat de Front End sector negatief wordt beoordeeld en dat het aandeel ASM International zo'n lage waardering heeft.

Geen wonder dat zoals ik in mijn inleiding al stelde  op de AVA van 18 mei 2006 de messen zouden worden geslepen.

3) De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van ASM International te Amsterdam op 18 mei 2006

Het vertrouwde Bilthoven werd verlaten waar ik voorheen (met de zogenaamde ASMI die hards ) vergaderingen bijwoonde.

Dat deze vergadering nogal veel stof zou doen opwaaien werd al duidelijk doordat in de pers al melding werd gemaakt van een opstand van aandeelhouders tegen de bedrijfsstructuur van ASMI. Verontruste aandeelhouders hebben inmiddels hun geduld verloren met betrekking tot de maar steeds niet winstgevende Front End resultaten. Hoewel  door de ASMI top al eerder werd toegezegd dat men in 2005 "we expect the Front-end segment to achieve increased annual sales as well as positive earnings from operations in 2005".

Ontevreden aandeelhouders streven naar de aanpassing van het bedrijfsmodel van ASM International. Die ontevreden aandeelhouders van ASM International zijn o.a :

1) Arthur del Prado zelf heeft een belang van 22% in ASMI.(direct 7,2% en indirect via de Stichting Administratiekantoor 14,6%).

2) Mellon HBV Alternatieve Strategies dat 6,2 % van de aandelen ASMI in bezit heeft.(zoals gemeld op AVA)

3) Hermes Engelse Vermogensbeheerder heeft 8% van de aandelen onder beheer(zoals gemeld op de AVA).

4) FMR Corp(Fidelity) heeft 12,9% onder beheer(volgens opgave Dow Jones)

Op de aandeelhoudersvergadering is 47,46% van de aandeelhouders aanwezig namelijk 25.629.815

Mellon streeft naar een splitsing van het bedrijf omdat men vindt dat ASMI de winst van ASM PT misbruikt om de Font End te subsidiëren. Hermes heeft ook een aantal zaken waarover men zeer ontevreden is.

Echter uit een bericht in de Financiële Telegraaf van 16 mei 2006 blijkt dat de Raad van Commissarissen de kritiek van Mellon afwijst met als argument dat er een grote aandeelhouder is die mogelijk andere ideeën heeft over de toekomst van ASM International. Met deze grote aandeelhouder bedoelt ASMI zijn eigen topman Arthur del Prado.

Argumenten van de commissarissen:

1) Toen Mellon zijn aandelen kocht, wist het dat de onderneming bewust kiest voor een twee divisiestrategie. Mellon was op de hoogte van de aandeelhoudersstructuur . Daar nadien over jammeren, is ongepast, lijken de commissarissen te willen zeggen.

2) De opmerking dat het namagement van ASMI steken laat vallen en de suggestie dat de R.v C. zelf niet handelen in het belang  van de onderneming is onjuist. men heeft maatregelen genomen om de winstgevendheid te verbeteren.

Op de AVA zal in en apart punt worden uitgelegd waarom opsplitsing van ASMI geen goed idee is.

De AVA wordt voorgezeten door Mr. P.C. van den Hoek.

Vanaf het begin van de AVA leidde de aan de orde komende agendapunten tot veel onderlinge discussies wanneer wat nu precies zou mogen worden gevraagd. Steeds kwam naar voren dat men pas in zo gaan op de bedrijfsstructuur bij punt 16 terwijl dat punt enkel ter informatie was en niet ter besluitvorming. Zaken zoals de resultaten van 2005 en de verlieslatende front end speelden daar dan weer doorheen.

Uiteindelijk werd toch besloten dat Arhtur del Prado zijn uiteenzetting , punt 16 van de agenda, toch eerder zou geven.

Daarvoor heb ik nog een aantal opmerkingen genoteerd:

• Front End winstgevendheid is het voornaamste doel. Daardoor herstructurering Nu Tool. In 2005 € 43,8 miljoen en in het eerste kwartaal van 2006 €  5,4miljoen. totaal herstructurering NU Tool €  49,2 miljoen. Samenwerking met Mecc en.. waardoor besparing ontwikkelingskosten.
• Cijfers zijn in US Gaap. In IFRS moeten ontwikkelingskosten in 5 jaar worden geactiveerd.
• van de Ven: front End 2005 teleurstellend(..)

Del Prado beantwoordt vragen van dhr Stevens: NuTool verbrandde € 1 miljoen per maand. De overname van NuTool hebben we in 2004 uitvoerig belicht. Was verantwoord. De tijd waarin we het geheel draaiende konden houden was te lang. We willen nu intellectueel eigendom te gelde maken. Verbranden 1 miljoen euro per maand is nu teruggebracht naar 3 miljoen euro per jaar.

Bevindingen collega Daneels RvC over Front End in 4e kwartaal 4005, gezegd opinie vormen via rechtstreeks onderzoek rapportage aan de Board, wordt dit weergegeven.

• Nieuwe tendensen in de industrie overgang naar 300mm en de nano technologie 90/65/45.
• Is totaal nieuwe apparatuuur nodig. investeringen miljarden dollars.
• Welke producten maken? a) vertical furnaces; b) Epoxy; c) plasma systemen
• Intresse van Intel, samsung, IBM..
• Kunnen we dat financieel dragen en produceren.
• We hebben unieke positie ASM technische implementatie

Del Prado: Japan groei sterk Core producten winst ongeveer 21 miljoen tegen 45 miljoen verlies in 2005. Verwachting door herstructurering NuTool in 2007 niet hoger dan 10 miljoen. Door Core producten dat winst.

(Ik laat de opmerkingen van Dhr Hamelink?, over verslag duurzame ontwikkeling, hier maar buiten beschouwing)

Mr. van den Hoek: Natuurlijk willen we er aandacht aan besteden maar resultaatverbetering heeft voorrang.'Erst dass fressen"'dan de moraal (..)

Arthur del Prado: In onze managementcultuur is dit nog niet onder handen genomen.

Mellon: Niet eens met Front End Back End structuur 3 voornaamste producten leverden in 2005 € 23 miljoen op Marges Zijn beduidend lager 29% dan die van concurrenten. Marge Novales  15% beter.

Arthur del Prado : getallen van Novales kan ik niet bevestigen of bestrijden. Turnaround bereikt van 20 á 25 miljoen in VCD. producten in Alemer in Euro's en we verkopen in dollars door markt in verre oosten. Daar zaten de problemen, matregelen genomen en sanering NUTool. ( Toch is de beslissing tot het bouwen van de fabriek in Almere nog eind negentiger jaren genomen. Dan heeft men toen ook zitten slapen (JSw)

Mevrouw van der Giessen, die de VEB vertegenwoordigdt,  wijst de vz van de vergadering op het feit dat er sprake is van een spagaat in de vergadering omdat steeds wordt verwezen naar punt 16 van de agenda. kan dat niet eerder behandeld worden.

Vz. stelt dat de vergadering normaal moet plaastvinden.

Van der Giessen: structurele vragen wel degelijk zinnig. Front End zwarte cijfers in 2007 zei del prado? Marges hoger dan 29% door synergie Front End en Back End. Danneels is toch niet de aangewezen persoon om onderzoek te doen gezien zijn positie in de RvC. van ASMI. Graag een onderzoek door een externe partij over mogelijke synergie. Om aandeelhouderswaarde te creëren.

Van de Ven: Hoe moeten we de marge omhoog krijgen? Manifacturing Singapore: 1,5 % marge in 2006 en 4% marge in 2007. (beide afhankelijk van product mix.)-11% moet een plus worden. Door ervaring en meer machines stijgt bruto marge.

Er wordt besloten toch maar punt 16 eerst te behandelen. Arhur del Prado:

Historical Financial Performance of Front End not satisfactory. ( zie daarvoor ook mijn columns en de daar weergegeven grafieken)

Missie: front End winstgevend.

Wat is zo bijzonder aan Back End. Succes in 1975 begonnen om producten te creëren, maar ook onderdelen en infrastructuur. Back End remains market leader in sales and Profitability. We moesten vanuit onze thuisbasis Nederland gaan produceren voor elders m.b.t. Front End.

Processen zullen op operationeel niveau verder convergeren.

Ik zeg het niet vaak maar de grootste individuele aandeelhouder ben ik zelf. aandeelhouderswaarde gaat me dus ook aan het hart. we hebben een lange termijn visie:>> Onze back end locomotief zorgt voor betere marhges voor Front End. daar komt het op neer. Verrvolgens verschijnt grafiek Underperformance of ASMI versus ASM PT share price. (Door mij al een aantal keren in mijn columns aan de orde gesteld.)

We moeten iets doen aan de Front End waardering(...)

Waarom ASM dramatisch in de jaren 90?

What hapened inperiode 1996 tot 2007

• major IP battle R&D on work arounds
• no R&D to support 200mm market development
• missed 200mm markt, no major installed base established
• focus on 300mm market early in time to create installed base. result: Intel,IBM,Infeneon.
• 300mm installed base with leading companies for VDF,EPI, Eagle
• large investments in service infrastructure
• VDF from 3% in 1996 to 15% in 2005 towards > 20% in 2009
• aquisation ALD technology with Microchemistry in Finland en PEALD technology with Genetech in Korea
• aquisition NuTool, Californië on CV interconnect (? als ik het juist noteer)

Arhur del Prado vervolgt:

"we waren bezig een bedrijf op te bouwen en hebben geïnvesteerd in hoogwaardig intellectueel eigendom. Lancering producten gaat veel langzamer dan we verwacht hadden(moeilijk in te schatten). Nieuwe generatie producten. We zijn het enige bedrijf dat daartoe in staat is. Begin volgend jaar.

Waarom Genetech in 2004? In 2001 al begonnen met samenwerking. samsung is nu geintresseerd in ALD technology.

NuTool paste perfect maar overname door markt duurde te lang. Vandaar dat we dit hebben geherstructureerd en alleen het intellectueel eigendom benutten..

Dividend Back End hebben we gebruikt en niet verspilt (zoals o.a. door Mellon opgemerkt (JSw) voor winstgevend maken Front End).

Uit de gegevens bleek dat we waren achtergebleven bij de Peers. Sheets werden maar kort getoond. Dit gegeven kreeg ik wel mee De peers behaalden 40% en ASMI 32%. (Ik vraag me echter af waar die 32% vandaan komt want ik dacht zelf dat het maar 29% was JSw).

Conclusie:

• Further steps to profitability
• Market share gains in PeCVD japans product VDF, Sige en......(niet meegekregen)
• Costs reduction>> Improvement in gross margin due to Asia Cost reduction
• Lower relative R&D costs by scrutinizing R&D programmes
• Cash Flow improvements: significant inprovement in working capital and Reduction in capital expenditures as percentage of sales.

Dat zal dan leiden tot een positieve Ebitda in 2006; in 2007 positieve operating cash flow onafhankelijk van ASMPT positieve net earnings; In 2009 tot duurzame winstgevendheid in lijn met Front End Peers.

Verder( en daar heb ik al vaak naar gevraagd) Improved information op kwartaal basis. Wellicht ook voor de Back End maar dat moet men dan daar met de beursautoriteiten opnemen.

Zal lijden tot operationele synergie tussen ASMI en ASM PT:

• IC wafer production shift to Asian accelerating
• Decision makers in Asia (Samsung, TSMC, Hynix etc.)
• Cost structure signisficantly lower in Asia. Voorbeeld werd gegeven van de arbeidskosten die 60 tot 70% lager zijn en lagere prijs voor materialen en components. ook de flexibele arbeid speelt een rol
• En de leidende industrieën vragen naar integratie van de Front End en de Back End.

Tot zover Del Prado en agendapunt 16

vervolgens ontspon zich een discussie tussen Mellon en Arhtur del Prado over consolidatie van ASMPT in ASMI en eventuele synergie. Men bleef het oneens.

Van de Ven merkte nog op dat  boven de 50% volgens IFRS er geconsolideerd dient te worden. ( een belastingadviseur in de zaal kwam dit nog even bevestigen).

Van der Giessen (VEB): maatregelen voor andere bedrijfsstructuur mogen toch worden gevraagd. Er dient een onafhankelijk onderzoek te komen.

mr. van den Hoek: Onze stellige overtuiging Front End winstgevend te maken. de presentatie van Del Prado is mede met hulp van lehmann brothers opgezet. Eerst Front End winstgevend maken daar is de R.vC. zeker van.

Arthur del Prado: Iedereen is er bij gebaat geduld te hebben tot 2007/2008. En dan weet ik wel dat er dan gezegd wordt:"dat zegt u al 10 jaar".

Vervolgens werd de jaarrekening over 2005 vastgesteld en het verlies ten laste van de reserves.

Vervolgens werden er over het gevoerde beleid stevige opmerkingen gemaakt.

Enkele opmerkingen: Mellon ( 2.509.191 aandelen)

• Veronderstelde praktijk ondernemingsstructuur inefficiënte kosten.
• 45% brute marge concurrent halverwege 20% bij ASMI
• Routekaart met duidelijke meldpalen gevraagd.
• Del Prado is warrig en het ontbreekt hem aan geloofwaardigheid
• Waarde aandeel is 16,5 euro - 19 euro maar het aandeel bewoog zich tussen 114 en 16 euro
• Negatieve ontwikkeling sinds begin 2005.
• Erkenning twee afzonderlijke ondernemingen.
• ASMI heeft eigenschappen van een familiebedrijf. Zie benoeming zoon Del Gado in Raadvan bestuur.
• De heer van den Hoek is al 25 jaar lid van de Raad van Commissarissen
• CEO kan alle beslissingen blokkeren
• Vriendjespolitiek
• Aanpassing statuten gewenst
• Herziening Raad van Commissarissen
• We hebben 50 miljoen geïnvesteerd in ASMI. Poor resultaat.

Uiteindelijk na stemming werd decharge verleend aan de raad van Bestuur

Punt 6 agenda Decharge Raad van Commissarissen:

Dat bleek een punt waarbij de vz  mr. van den Hoek zich persoonlijk aangesproken voelde. Wat was namelijk het geval Hermes wilde geen decharge verlenen  en wel om de volgende redenen:

Al 5 opeenvolgende jaren Front End rode cijfers. geen enkele bedrijf deed het zo slecht. de R.v C. is verantwoordelijk en heeft te weing afstand en kritisch vermogen. De her van den Hoek is al 25 jaar lid van de Raad van Commissarissen maar zijn kantoor is ook juridisch als adviseur betrokken bij ASMI.

Er is maar een lid van de Raad van Commissarissen met echte professionele ervaring in de sector. deze krijgt nota bene opdracht die betaald wordt om een onderzoek naar de bedrijfstructuur van ASMI te doen. Niet meer onafhankelijk dus. Bij benoemingsprocedure voor RvC. is er een echte kandidaat en een dummy kandidaat. Dat kan alleen verworpen worden met 2/3 van de stemmen. In de zaak Ahold werd de dummy kandidaat aan de kaak geteld. Er is te weinig toezichthouder functie.

Korte reactie v.d. Hoek: Waarom heeft de Rv B. dan wel decharge gekregen en wij niet? Verklaart u zich nader.

Rosingh van Hermes  gaat daar op in.

Patrick Lem geldt geen enkel verwijt. Hij geniet onze dank. Heer van de Ven is pas kort in dienst bij ASMI. Arhtur del Prado: zonder hem hadden we gen ASMI en hij is een visionair. De raad van Commissarissen moet hem omringen met goede mensen.

Vn Hoek: Wij spelen een heel belangrijke rol daarin.

Rosingh: Heel zorgelijk zo weinig ervaring uit de semi-conductor industrie in de Raad v Commissarissen.

v Hoek: R v C zijn door aandeelhouders benoemd

Rosingh: 2/3 stemmen nodig om er iets tegen te kunnen doen.

v.Hoek: Het is niet fair u bent er pas bij. (Hier bleek duidelijk zijn irritatie. Deze opmerking kon eigenlijk niet door de beugel. Het antwoord mocht er in onderkoelde reactie zijn).

Rosingh:Jarenlang hebben de in ons bezit zijnde ASMI aandelen niet hun potentieel bereikt.

Van der Giessen van de VEB beschreefde reactie van mr. van den Hoek als een beetje lijkend op dat van een klein kind.

Uiteindelijk wordt de vergadering geschorst voor 5 minuten. Maar dat ging zo'n 20 minuten duren.

Rosingh: Agendapunt 6 voor decharge aanhouden voor 6 maanden.

Mevr. v d Giessen: dus hier geen discussie maar alleen maar met Hermes. Dat hoort hier toch thuis.

V.d.Hoek: We moeten alle aandeelhouders gelijk behandelen. Statutenwijziging en kiezen commissaris met semi kennis en toepassing Tabaksblatt. In de 2e helft van 2006 buitengewone  aandeelhoudersvergadering.

V.d.Hoek wil echter wel decharge R.vC. over 2005. Uiteindelijk werd er gestemd.

Voor decharge 12.030.674 tegen decharge 11.559.497. (....)

Vervolgens was aan de orde de benoeming van nieuwe leden van de Raad van Bestuur. Daar had ik in het verleden al vaker vragen over gesteld. In 2000 werd al toegezegd dat binnen een jaar er een opvolging zou zijn voor Arthur del Prado. In 2002 werd Pietersma benoemd in de RvB maar die bleek uiteindelijk toch niet het te zijn.

Men heeft nu twee kandidaten unaniem voorgesteld door RvC. Del Prado jr. en Westendorp. Benoemeing Del Prado jr. heeft volgens de benoemingscommissie alle schijn tegen(..)

RvC kwam unaniem tot de beoordeling dat Westendorp en Del Pradojr. geschikt zijn(niet beïnvloed door familierelatie).

Strik advocaten (Mellon) stelt vragen over de geschikte kandidaten. Zijn er meerder kandidaten geweest dan deze 2. Er waren meerdere kandidaten. Kandidaten van buiten leverden niets op. Mellon betreurt het dat er geen echte keuze is. gesloten karakter onderneming.

Mevrouw van der Giessen(VEB) vraagt of del Prado jr. betrokken was bij overname NuTool. Arhtur del Prado: Totaal niet bij betrokken.

Gezien het feit dat een 2/3 meerderheid nodig is om benoeming tegen te houden worden beide kandidaten zonder problemen gekozen.

Na goedkeuring optieregeling R v B. en samenstelling R v C. werd een substantiële verhoging van de vergoeding R v C goedgekeurd .

Om 21:30 uur besloot ik de vergadering de vergadering te late. de voor mij belangrijke punten waren aan de orde geweest.

4) Slotconclusies

Na deze lange vergadering wil ik de volgende conclusies trekken:

1) Terecht is voor aandeelhouders de maat vol na zoveel jaren verlies in de Front End sector.

2) Opgemerkt moet echter ook worden dat het financieren via de winst van de Back End, lees ASM PT, van de Front End al jaren gebruik is.

3) Het betoog van Arthur del Prado waarin hij ook goed aangaf wat er fout is gegaan is duidelijk en verhelderend.

4) Om nu de bedrijfsstructuur te veranderen lijkt me niet de goede weg. Het is beter om de in gang gezette ontwikkeling tot winstgevendheid een kans te geven zodat in ieder geval uiteindelijk de honderden miljoenen die geïnvesteerd zijn uiteindelijk toch hun rendement gaan opleveren. De voorwaarden ervoor lijken geschapen.

5) Mocht echter de in gang gezette herstructurering van de Front End niet de beoogde resultaten opleveren dan blijft er niets anders over dan het bedrijf te splitsen.

6) Tijdens deze vergadering lijkt een begin te zijn gezet naar een open structuur van 'het familiebedrijf'. De toegezegde buitengewone aandeelhoudersvergadering te houden in het najaar zal daarvoor hopelijk een aantal beslissingen nemen.

7) Blijft natuurlijk toch dat de meerderheidsaandeelhouder Arthur del Prado nog steeds de leiding stevig in handen heeft. Het feit dat men na zoveel jaren nog steeds moeite heeft een juiste opvolger voor hem te vinden maakt het bedrijf extra kwetsbaar. Te hopen valt dat deze visionair in staat blijkt dat ook in te zien. De nabije toekomst zal beslissend zijn voor ASMI en voor zijn fouding father.