28 april 2008 ASMI kind van de rekening Deel 1

ASM International kind van de rekening?

drs. J.W.Swaen Historicus www.blikopdewereld.nl

1) Inleiding

2) Zaten de activistische aandeelhouders jaren te slapen?

3) De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van ASM International te Amsterdam op 18 mei 2006

4) Aandeelhoudersvergadering van 27 november 2006: Mellon leed nederlaag

5) ASM International Front End en 2007

6) Operationeel resultaat Front-end in 2007

7) Opnieuw doet Mellon, nu onder de naam Fursa Alternative Strategies, een poging tot herstructurering bij ASMI

8) ASM International wijst Alternatieve strategie van Fursa af.

9) ASMI komt met: Raodmap to Frond-end Peer Group Profitability

10) Voorlopige resultaten voor de Frond-end voor het eerste kwartaal van 2008 bekend.

11) AVA op woensdag 21 mei 2008 beslissend voor ASMI's toekomst.

1) Inleiding

De frontale aanval op ASM International lijkt geopend te zijn. Uit een persbericht blijkt dat het Britse activistische hedgefonds Centaurus een belang heeft genomen van 7,2 procent in ASM International. Centaurus werd in Nederland vooral bekend als luis in de pels van de bestuurders van het supermarktketen Ahold en Stork. Bij Ahold drongen ze aan op de verkoop van US Foodservice en bij Stork dat het bedrijf zich zou concentreren op zijn luchtvaartactiviteiten.

Centaurus zoekt het gezelschap van Fursa Alternative Strategies en Hermes. Fursa was eerder bekend onder de naam Mellon dat in november 2006 op de AVA van ASM International probeerde ASMI op te splitsen.

Deze hedgefondsen hebben inmiddels de volgende belangen opgebouwd in ASMI:

Groot aandeel houders ASMI
Centaurus	7,2 %
Fursa Alernative Strategies:	9,8 %
Hermes	15 %
Totaal	32 %

Aandelen in handen van het management en raad van Commissarissen is als volgt:

The ownership or controlling interest of outstanding common shares of ASM International N.V. by members of the Management Board and Supervisory Board or members of their immediate family are as follows:( Bron Annual Report ASMI 2007)

grafiek 1

Stichting Administratiekantoor ASMI is a trust controlled by Mr. A.H. del Prado. The number of shares owned by Stichting Administratiekantoor ASMI includes 713,000 common shares which are beneficially owned by Mr. C.D. del Prado.

Totaal aantal aandelen in handen van het management en raad van commissarissen is 22,07 %

Op de komende aandeelhoudersvergadering van ASMI, welke gehouden wordt op woensdag 21 mei 2008, willen de activistische groot aandeelhouders eigenlijk twee doelen bereiken:

1) Het ontslag van Chuk del Prado, die sinds maart 2008 zijn vader Arthur del Prado is opgevolgd als topman van ASMI, het ontslag van de volledige raad van commissarissen en de benoeming van Farhad Moghadam als nieuwe bestuursvoorzitter (gesteund door Hermes) en drie nieuwe commissarissen. In feite wil men de macht van de familie Del Prado breken.

2) Men wil de beurswaarde van ASMI binnen drie tot vijf jaar met 1 miljard laten toenemen. De huidige beurswaarde is ongeveer 800 miljoen euro. Dat kan alleen maar als de Front End tak van ASMI dezelfde marges haalt als de Back End tak (ASM Pacific). Op de achtergrond speelt echter het feit een rol dat de winstgevende Back End productie jarenlang als melkkoe is gebruikt om de verliezen van de Front End op te vangen.

Front-end Manufacturing Process
The front-end manufacturing process, or wafer processing, can be divided in three distinct parts: wafer manufacturing, transistor formation, known as front-end of the line (“FEOL”) processing, and interconnect formation, known as back-end of the line (“BEOL”). ASMI develop and sell technology, develop and manufacture equipment, and provide services used by semiconductor device manufacturers in each ofthese sections of front-end manufacturing.
Back-end Manufacturing Process
When the wafer with confirmed working integrated circuits is received in the back-end facility, wafersare first cut (“diced”) into individual dies or chips by a dicing saw or sometimes a laser. The dies are then separated and a single die is (or for an advanced device several different dies are) picked and attached to a leadframe or other substrate by a bonding process. The leadframe or substrate provides the interface between the electrical circuit on the die and the system in which the die is incorporated. Leadframes are produced by stamping a pattern through a strip of copper or iron-nickel alloy. For high precision (and fast turnaround purposes) leadframes are produced by an etching process to achieve a shorter time to market.
Stamped frames are typically used for very high volumes on mature designs. In order to allow a wire to be easily attached to its surface, the leadframes are plated with a thin layer of silver or a stacked layer of nickel, palladium, and gold on appropriate places. The electrical connection of the electrical circuit to the leadframe is made by wire bonding. As few as one or as many a thousand or more separate wires are each connected between a terminal connection point on the die and a lead on the leadframe, through which the device is able to communicate with the printed circuit board. Leadframes and wire bonding are by far the most common technology in use today.
After this assembly and wire bonding interconnection process, the dies are encapsulated to protect them from environmental influences. The encapsulation process employs high-grade epoxy molding compounds (“EMC”), automated molding systems, and tooling to enclose the die and wires. The molding compound forms a hard casing around the die and wires after it is cured. For production efficiency during assembly most leadframes consist of many parts arranged in rows and columns. Each individual part is moved through the multiple assembly process steps connected to other identical parts. After the molding process is completed, the parts are separated from this array in a series of processes referred to as trim, form, and singulation. Here too, high precision tooling and automation are employed to precisely cut away portions of the substrate or leadframe so that the packaged unit is freed from the rest. These singulated units will then move through inspection, electrical test, marking and packing to prepare the tested and finished devices for shipment to the customer.
Another method used for chips with high pin count and speed is flip chip. The flip chip process eliminates the need for die and wire bonding. Instead, it involves populating the electrical interconnect points on a chip with small solder balls made of low melting point materials, a process called bumping. The substrate is designed such that it has an identical pattern to that of the device. The device is then flipped onto the substrate with precise alignment and the bonding process is completed by the application of heat, force, ultrasonic vibration, or a combination of the three. Wafer level packaging (“WLP”) is another emerging technique that places all the protective layers, interconnections and interconnection points directly on the surface of the wafer, such that completely packaged devices are made at wafer level. After probing and dicing, the die can be separated and may be directly attached to printed circuit boards.

2) Zaten de activistische aandeelhouders jaren te slapen?

Op 8 oktober 2002 schreef ik een column ' D8 oktober 2002 De werkelijkheid achter de cijfers van ASMI e werkelijkheid achter de cijfers van ASMI'. In die column schreef ik in de slotconclusies onder punt 5:

De laatste jaren werd hoog opgegeven over de toekomst van de Front End voor ASMI. Dat was een strategische beslissing. Kijken we echter naar de resultaten dam moeten we toch de conclusie trekken dat de Front End, tot nu toe zwaar verliesgevend is. Vanaf 1999 tot juli 2002 leidde dat tot een totaalverlies van € 28,787 miljoen. In 2000 behaalde men een winst van € 16,8 miljoen op een omzet van niet minder dan € 379,3 miljoen.

en onder punt 6:

De omzet in 1H 2002 in de Front End was € 122,207 miljoen. Door het oplopen van de inventories zal ASMI genoodzaakt zijn machines te verkopen met lagere marges waardoor een winstgevende Front End voorlopig een utopie zal blijken te zijn. Ondanks de opmerking van Robert de Bakker : 'Wij hebben klanten die zich deze investeringen op dit moment kunnen permitteren.'

en onder punt 9:

Tenslotte ASMI heeft met het belang in ASMP een sterke troef in handen. Het lijkt erop dat ASMI daardoor de crisis zal overleven. Zonder de dividend betalingen van ASMP stond ASMI er een stuk slechter voor. Uit de SEC file 6K van 110602: Cash dividends received from ASMPT during 1999, 2000 and 2001 were € 6.2 million,15.4 million and € 35.7 million, respectively. In April 2002 we expect to receive a final dividend for the year 2001 of € 19.5 million.

Op 18 augustus 2004 schreef ik in 'ASM In18 augustus 2004 ASM International Waarom zo laag gewaardeerd? ternational: Waarom zo laag gewaardeerd?':

Opnieuw maakte de Front End verlies en werd er door het management verklaart te streven naar een marge van 40%. ASMI verwachtte in 2005 een positief resultaat te bereiken voor de Front End. En onder punt 13: In totaal kreeg ASMP tussen 2000 en 2003 een cash dividend uitgekeerd van € 122,5 miljoen. Daar komt nu dus HK$ 1 per aandeel ASMP bij. De oorzaak van de lage beurskoers van ASMI was dus gelegen in de slechte prestaties van de Front End.

Op 25 april 2005 moest ik in 'Front 25 april 2005 Front End sector ASMI blijft voorlopig bodemloze put in 2005 End sector ASM International blijft voorlopig bodemloze put in 2005' concluderen dat de verwachtingen ten aanzien van de Front End niet werden bewaarheid.

Ik plaatste daar toen dit overzicht bij van de resultaten tussen 1996 en 2004

Dat leidde bij mijn slotconclusie onder punt 6 tot de volgende conclusie:

Ondanks eerdere beweringen van het management van ASMI dat de Front End positief zou gaan bijdragen in 2005 blijkt de werkelijkheid een geheel andere. Men zal bij ASMI met een goed verhaal moeten komen om staande te houden dat men het aandeel ASMI in portefeuille moet houden.

en onder punt 7:

Het Front End verhaal heeft tot nu toe een verlies opgeleverd vanaf 2000 van zo'n 137 miljoen euro. ASMInternational kan beter ASM Pacific gaan heten gezien het feit dat de Back End er wel in slaagt om winst te genereren. Over melkkoe gesproken.

Op 21 mei 2006 schreef ik in 21 mei 2006 Athur del Prado: 'Heb geduld tot 2007/2008 De AVA van 2006 '

afb 3 In 2005 behaalde de Front End een operationeel verlies van niet minder dan € 80,3 miljoen. In totaal bedroeg het operationele verlies van de Front End sector vanaf 2001 t/m 2005 € 188,2 miljoen. Met andere woorden dat verlies is structureel.

Het positieve operationeel resultaat van de Back End sector vanaf 2001 t/m 2005 bedroeg € 327,5 miljoen.

Conclusie: Over de jaren 2001 t/m 2005 behaalde ASM International een positief operationeel resultaat van € 139,3 miljoen. Met dank aan ASM PT. Geen wonder dat als we de waarde van het aandeel ASM PT vergelijken met de waarde van het aandeel ASM International we de conclusie kunnen trekken dat de Front End sector negatief wordt beoordeeld en dat het aandeel ASM International zo'n lage waardering heeft. Geen wonder dat op de AVA van 18 mei 2006 de messen zouden worden geslepen.

3) De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van ASM International te Amsterdam op 18 mei 2006

Om een goed beeld te krijgen van de huidige situatie is het noodzakelijk om goed naar de resultaten van deze AVA te kijken.

Dat deze vergadering nogal veel stof zou doen opwaaien werd al duidelijk doordat in de pers al melding werd gemaakt van een opstand van aandeelhouders tegen de bedrijfsstructuur van ASMI. Verontruste aandeelhouders hebben inmiddels hun geduld verloren met betrekking tot de maar steeds niet winstgevende Front End resultaten. Hoewel door de ASMI top al eerder werd toegezegd dat men in 2005 "we expect the Front-end segment to achieve increased annual sales as well as positive earnings from operations in 2005".

Ontevreden aandeelhouders streefden naar de aanpassing van het bedrijfsmodel van ASM International. Die ontevreden aandeelhouders van ASM International waren o.a :

1) Mellon HBV Alternatieve Strategies dat 6,2 % van de aandelen ASMI in bezit heeft.(zoals gemeld op AVA) Mellon streeft naar een splitsing van het bedrijf omdat men vindt dat ASMI de winst van ASM PT misbruikt om de Font End te subsidiëren. Hermes heeft ook een aantal zaken waarover men zeer ontevreden is. Nota bene Mellon heeft inmiddels de naam veranderd in Fursa.

2) Hermes Engelse Vermogensbeheerder heeft 8% van de aandelen onder beheer(zoals gemeld op de AVA).

3) FMR Corp(Fidelity) heeft 12,9% onder beheer(volgens opgave Dow Jones)

Op de aandeelhoudersvergadering was 47,46% van de aandeelhouders aanwezig namelijk 25.629.815

Zie voor een uitvoerig verslag van deze AVA 'Arthu21 mei 2006 Athur del Prado: 'Heb geduld tot 2007/2008 De AVA van 2006 r del Prado: " Heb geduld tot 2007/2008'.

Ik beperk me hier tot de toen door mij geformuleerde slotconclusies:

1) Terecht is voor aandeelhouders de maat vol na zoveel jaren verlies in de Front End sector.

2) Opgemerkt moet echter ook worden dat het financieren via de winst van de Back End, lees ASM PT, van de Front End al jaren gebruik is.

3) Het betoog van Arthur del Prado waarin hij ook goed aangaf wat er fout is gegaan is duidelijk en verhelderend.

4) Om nu de bedrijfsstructuur te veranderen lijkt me niet de goede weg. Het is beter om de in gang gezette ontwikkeling tot winstgevendheid een kans te geven zodat in ieder geval uiteindelijk de honderden miljoenen die geïnvesteerd zijn uiteindelijk toch hun rendement gaan opleveren. De voorwaarden ervoor lijken geschapen.

5) Mocht echter de in gang gezette herstructurering van de Front End niet de beoogde resultaten opleveren dan blijft er niets anders over dan het bedrijf te splitsen.

6) Tijdens deze vergadering lijkt een begin te zijn gezet naar een open structuur van 'het familiebedrijf'. De toegezegde buitengewone aandeelhoudersvergadering te houden in het najaar zal daarvoor hopelijk een aantal beslissingen nemen.

7) Blijft natuurlijk toch dat de meerderheidsaandeelhouder Arthur del Prado nog steeds de leiding stevig in handen heeft. Het feit dat men na zoveel jaren nog steeds moeite heeft een juiste opvolger voor hem te vinden maakt het bedrijf extra kwetsbaar. Te hopen valt dat deze visionair in staat blijkt dat ook in te zien. De nabije toekomst zal beslissend zijn voor ASMI en voor zijn Fouding Father.

4) Aandeelhoudersvergadering van 27 november 2006: Mellon leed nederlaag

Op deze vergadering zocht Mellon steun voor het voorstel om ASM International op te splitsen. Maar bij de beslissende stemming wist Mellon slechts enkele aandeelhouders met rond de 7 miljoen aandelen te overtuigen van het nut van een splitsing. De helft van de aandelen kwam van Mellon zelf.

Mellon leed die nederlaag o.a. omdat het bestuur van ASMI beloofde dat de winsten van ASM Pacific de komende drie jaar niet meer zouden worden gebruikt om de rest van ASM International te financieren. de dividenden zouden nu worden gebruikt voor het inkopen van eigen aandelen, het terugbrengen van de converteerbare schulden en het uitkeren van contante dividenden aan de aandeelhouders. Door die toezeggingen toonde een andere grootaandeelhouder HFam, die 9,9 % van de aandelen vertegenwoordigde, zich tevreden met het voorstel van de directie en steunde Mellon niet.

Met de concessie was de angel uit het conflict en Mellon probeerde tevergeefs de nederlaag te maskeren door het bestuur te verzoeken de stemming aan te houden. De vertegenwoordiger van Mellon verklaarde: ' Wij juichen de stappen van ASM International van harte toe en willen op zoek naar gemeenschappelijke belangen in plaats van de confrontatie te zoeken'.

Het voorstel van Mellon voor opsplitsing werd toch in stemming gebracht en met overweldigende meerderheid verworpen.

5) ASM International Front-end en 2007

Op 9 maart 2007 concludeerde ik in: 9 maart 2007 ASMI: Front End en 2007

Toen in 2004 de beslissing werd genomen om de productie van de Front End over te brengen naar een nieuwe plant in Singapore was het duidelijk dat men daar tegen een veel lager kostenniveau zou kunnen produceren. Het grote probleem van ASM International was dat de Front End, behalve in het jaar 2000 toen men een winst maakte van € 16,8 miljoen, alleen maar verlies opleverde ondanks de hoogwaardige producten die men maakte. Van 2001 tot en met 2006 resulteerde dat in een verlies van € 193,9 miljoen. Hierin zijn de herstructureringsmaatregelen niet begrepen.

Het ziet er naar uit dat de Front End van ASM International in 2007 zwarte cijfers zal kunnen rapporteren. ASM International is optimistisch voor 2007. Mellon c.s. zullen moeten constateren dat Arthur del Prado het bij het juiste eind had toen hij in mei 2006 tijdens de aandeelhoudersvergadering opmerkte:

Er ontstaat nu operationele synergie tussen ASMI en ASM PT en de leidende industrieën vragen naar integratie van de Front End en de Back End. Juist dat zal er toe leiden dat ASM International een vooraanstaande positie zal kunnen blijven innemen in de semi - industrie.

Maar men ieder zal het toch duidelijk zijn dat de werkelijke waarde van ASM International niet tot uitdrukking komt in de beurskoers. Nu de Front End in 2007 zwarte cijfers zal schrijven zal de onderwaardering, tot uitdrukking komend in de huidige beurskoers, tot het verleden moeten gaan behoren.

6) Operationeel resultaat Front-end in 2007

Over the past few years, we have improved significantly the financial profile of our front-end operations. We have turned the front-end bottom line, from a loss from continuing operations of H 41.9 million for 2005, to net earnings of H 7.7 million for 2007 (excluding the expense resulting from early extinguishment of convertible debt). We achieved this by: 1) streamlining our product line and consolidating system platforms, 2) bringing new product lines to maturity, 3) extending our intellectual property licensing program, 4) intensifying our sales efforts in prime Asian markets, and 5) transferring generic parts and subsystem manufacturing from outsourcing to in-house production in Asia. We further strengthened our balance sheet in 2007 with the buy-back of over $ 35 million in convertible securities.(Bron Annual Report ASMI 2007 pagina 8).

ASMI's is committed to realigning the cost structure of our front-end operations to increase shareholder value, and as our operating results over the past two years demonstrate, we are making good progress. In 2000, ASMI decided to strategically utilize the monies received from back-end operations to support the rebuilding of our front-end product line that had been constrained by the settlement of litigation in the late 1990s. This timeframe coincided with the industry transition to the 300mm wafer size generation which required a complete redesign of our front-end portfolio. In the technology field, where it can take up to a decade to bring a new product to market, such rebuilding presented us with an enormous task, but one that is now successfully completed. After rebuilding our front-end product line from 2000 to 2005, to address the transition to 300mm wafer size, and technology nodes of 60nm, to 45nm and below, we have one of the most competitive product lines in the industry. Today, after very challenging years, we are pleased that once again we are generating profitable growth in front-end.

Based on the positive momentum in our front-end business, we instituted our corporate flexible dividend position for the utilization of such dividends in line with the plan we announced in 2006. At that time, we determined to use the money received, at least for 2007 through 2009, for one or more of the following:

• reduction in our outstanding convertible debt,

• repurchase of ASMI shares,

• payment of cash dividends to our common shareholders,

• purchase of ASM Pacific Technology shares to maintain our ownership at the November 2006 level.

In 2007, we bought back $ 20.8 million of our 51/4% convertible notes due 2010 and $ 14.6 million of the 41/4% convertible notes due 2011, and purchased treasury shares of H 8.2 million. With these convertible buybacks and direct common share repurchases, we ensured that potential dilution went down approximately 2.7 million common shares. We also paid our firstever cash dividend to shareholders in the amount of H 0.10 per share. (Bron Annual Report ASMI 2007 pagina 11).

7) Opnieuw doet Mellon, nu onder de naam Fursa Alternative Strategies, een poging tot herstructurering bij ASMI

Fursa heeft het een nieuw plan op tafel gelegd dat is ontwikkeld door 'een team van vooraanstaande experts in de chipmachine-industrie'. aldus stelt men in een brief aan de Securities and Exange Commission (SEC).

Fursa zet nu frontaal de aanval in op ASMI's Front End divisie. Volgens Fursa, gesteund door Hermes, hebben de maatregelen die het bestuur van ASMI de afgelopen jaren heeft genomen de Front End niet vlot getrokken. Fursa vindt dat ASMI kampt met een inefficiënte sales- en marketingafdeling: men weet de ontwikkelde technologie door organisatorische lacunes niet aan de man te brengen. Fursa denkt dat men 700 miljoen waarde aan de Front End toe kan voegen(Persberichten spreken over bedragen van 700 tot 1 miljard).

Fursa wil dat o.a. manieren bereiken door:

een strategische herfocus
een verhuizing naar Azië
en een bestuurswisseling; men wil een onetier-board waarin zowel uitvoerende als toezichthoudende bestuurders zitting nemen en waarin de vier experts die ASMI hebben doorgelicht de aandeelhouders vertegenwoordigen. Een van hen, Moghadan, zou dan het bestuursvoorzitterschap op zich moeten nemen.

Het heeft er alle schijn van dat Fursa c.s., na een eventuele machtsovername, de opsplitsing van ASMI weer op de agenda zal proberen te krijgen.

Het voert te ver om hier verder op alle voorstellen van Fursa c.s. in te gaan. Van belang is hoe ASM International reageert op de voorstellen van de hedgefondsen.

8) ASM International wijst Alternatieve strategie van Fursa af.

In een persbericht van 28 februari 2008 wijst ASMI de alternatieve strategie van Fursa af.

BILTHOVEN, the Netherlands, February 28, 2008 - ASM International N.V. (NASDAQ: ASMI and Euronext Amsterdam: ASM) today announced that it has responded to suggestions proposed by Fursa Alternative Strategies in recent correspondence with the Company, and provided as exhibits to SEC 13D filings by Fursa on December 12, 2007 and January 18, 2008. For the convenience of investors, the letter from ASM International Supervisory and Management Boards is included below.

Dear Mr Timmermans,

This letter is sent on behalf of the Supervisory Board and the Management Board and is a follow up to our letter of February 11, 2008 and replies to your letter of January 28, 2008, which the Management Board has discussed with the Supervisory Board on February 6 and, again, on February 27. This letter is also a reply to your letter of February 26.

As I am sure you know members of our Management Board have had a further meeting with two members of the group of managers with an industry background (the "Team") in Bilthoven on Monday, February 18.

In preparation of that meeting we have carefully reviewed the presentation held by the Team on January 10, 2008 and we have verified certain factual information assumed in that presentation. The Management Board has spent considerable time and effort in this exercise and it has made the Supervisory Board aware of its main findings.

We have shared our preliminary findings with the Team representatives during the meeting of February 18. That meeting was in many respects positive and constructive. We do value the interest which the Team takes in the development of our front-end business and we have found that on many issues, the analysis and line of thinking of the Team and our Management Board is aligned in many aspects. This means that we can agree to the Team's approach to certain business issues because that approach is in line with our approach. We have explained that on many of the matters identified by the Team we already have plans in place or are already working on resolving these issues. This, for obvious reasons, could not be known to the Team, because they have no insight knowledge of our company.

It is true that on a fairly limited number of issues we have a different opinion. During our conversations with the Team we have explained why we felt that their opinion on specific matters was not appropriate.

Indeed, on one particular subject, i.e. an allegation as to our technical market position concerning one of our established product lines, the Team had made a major mistake and the concerns which the Team had expressed proved to be factually and materially incorrect and ill founded. The Team members present apparently acknowledged this when this was explained to them on February 18.

It is not opportune to discuss in any detail on which subjects there was a basic agreement on the approach and on which subjects the opinions differ, but we trust that the Team has communicated the gist of our discussions to you.

It was a pleasure and a privilege to have serious discussions with knowledgeable persons and we have indeed appreciated the Teams input and willingness to share their viewpoints and analyses with us.

As you are aware in 2006 we have achieved our publicly announced financial targets. We are proud to be able to say that we have now also achieved our target of net earnings in our front-end operations for the year 2007, as is apparent from the press-release which we issued today.

This means that we have in the last two years achieved a major improvement of our profitability. We are, as promised, closing the gap with companies which can be considered to be our peers. As indicated earlier we trust that we can realise our milestones also in the future with a view of achieving a profitability level in the year 2009 in accordance with our earlier prognosis. Having said this, I note that your Team acknowledged that 2008 will be a difficult year and that they aim to head for 2010 to achieve a solid level of profitability.

Against this background the two boards are confident that current management is able to deliver. Therefore, we are of the opinion that it is not in the interest of the company and its stakeholders to now make changes in the Management Board other than already announced. As you will know, we made good faith efforts to see whether the Team, or members thereof, would consider taking on a consultancy role so that ASMI was in a position to build on these initial meetings, and further draw on their expertise. Unfortunately, these efforts were rejected out of hand. It was made clear to us that there was no interest in assisting the current management team, only in replacing them.

As I have mentioned before representatives of our Supervisory Board and Management Board will be happy to having further discussions with you about our past achievements, our future plans and your proposals. Our secretary will contact you this week to agree a date on short term.

Yours sincerely,

A.H. del Prado

9) Asmi komt met: Raodmap to Frond-end Peer Group Profitability

Op 28 april 2008 publiceerde ASMI een raodmap to front End Profitability.

Enkele onderdelen ervan zijn

ASMI International wil in 2009 met zijn Front-end-activiteiten een omzetgroei bereiken die hoger is dan de markt, met een operationele marge van 11% tot 13%, vergeleken met 3,4% in 2007. .
Het afstoten van de RTP- en NP-produktlijnen en het verhuizen van het hoofdkantoor van Bilthoven naar Almere vormen onderdeel van de plannen voor de verlieslijdende divisie.
Om de kasstroom te verhogen wil het bedrijf het werkkapitaal verkleinen met € 30 miljoen en de netto investeringen over de jaren 2008 en 2009 beperken tot € 30 miljoen tot € 35 miljoen.
ASMI verwacht in 2009 met de Front-end divisie een omzet te bereiken van EUR440 miljoen tot EUR480 miljoen, wat neerkomt op een groei van 6%, tegen een omzetdaling van 2% in 2007.

Mr Chuck del Prado, chief executive, commented:

"The plans we have announced today are ambitious, but also deliverable. They build on the significant investments we made in our Front-end product lines in the first half of this decade and the progress made over the past two years to improve profitability and represent an acceleration of the ambitions of ASMI. We recognize that the profitability of our Front-end business needs further improvement. We are committed to change and have made hard choices to further accelerate the commercialisation of our Front-end business. We believe our technology leadership and strong market positions ideally position our Front-end business to deliver superior growth.

In the Front-end business we continue to make good progress decreasing cost levels and improving profitability, despite the challenging operating environment. The changes we are making to the focus, organisation and culture of the company will propel growth and transform the cost structure of the Front-end business and pay further benefits when market conditions start to improve,

As new CEO I am strongly committed, together with the team, to aggressively realise the upside potential of the Front-end business and deliver value to our shareholders".

10) Voorlopige resultaten voor de Frond-end voor het eerste kwartaal van 2008 bekend.

De Front-end-divisie heeft een omzet behaald van € 83,9 miljoen, waar het bedrijf eerder zei te rekenen op € 77-83 miljoen. De brutomarge is gestegen naar 34% van 30% in het eerste kwartaal van 2007, en 32,2% voor het hele jaar 2007. De voorlopige winst voor rente en belastingen (EBIT) was positief in het eerste kwartaal van 2008, terwijl het bedrijf 'break even' denkt te draaien bij een omzet van € 90 miljoen in het eerste kwartaal van 2008. In 2007 was dit break-even-niveau nog gemiddeld € 110 miljoen per kwartaal. De definitieve eerstekwartaalcijfers van de Front-end-tak worden op 5 mei gepubliceerd.

11) AVA op woensdag 21 mei 2008 beslissend voor ASMI's toekomst

De lancering door ASMI van de Raodmap to Frond-end Peer Group Profitability lijkt de wind

uit de zeilen te nemen van de opstandige grootaandeelhouders.

Dat het echter spannend zal worden zal blijken uit het aantal aandelen dat vertegenwoordigd

zal zijn.

ASMI mag niet het kind van de rekening worden en dat kan alleen vermeden worden als de

beurskoers recht gaat doen aan de werkelijke waarde van ASMI. De onderwaardering van de

Front-end kan alleen worden doorbroken als men er in slaagt een operationele marge te

behalen welke ook door de Back-end wordt behaald. Dan zal men er voor de tweede keer in slagen

de AVA achter de Raad van bestuur te krijgen. Worden de verwachtingen echter niet gehaald dan

zal ASMI het kind van de rekening worden en zal opsplitsing op termijn het resultaat worden.

Chuck del Prado weet hoe hij dat kan voorkomen en daarmee zijn pas begonnen CEO schap kunnen

waarmaken en waarde genereren voor de aandeelhouders. Is hij zelf ook niet een

grootaandeelhouder?

28-04-08 drs.J.W.Swaen www.blikopdewereld.nl

Ontwikkeling