We hebben 178 gasten online

9 september 2007 USG People te zwaar afgestraft in vergelijking met brachegenoten?

Gepost in Overige onderwerpen

Op dit moment zitten de aandelenbeurzen in een zeer turbulente periode. De hypotheekproblemen in de VS lijken de echte economie te gaan beïnvloeden. Zie de bijdrage Hypotheekcrisis niet voorspeld. Als we dan kijken naar de ontwikkeling van de beurs in Amsterdam dan kunnen we de volgende negatieve koersrendementen zien in zowel de AEX als de AMX (Bron NRC Handelsblad 7 september 2007) op alfabetische volgorde:

AEX

Negatief koersrendement in 2007 tot 07-09-2007

Aegon

- 3,53 %

Corporate Express NV:

- 23,39 %

Fortis

- 12,09 %

Hagemeyer

- 22,86 %

ING Groep

- 11,70 %

Randstand Holding

- 9,77 %

AMX

 

Crucell

- 9,95 %

CSM

- 2,18 %

Heijmans

- 6,71 %

VD Moolen

- 36,59 %

Ordina

- 7,37 %

USG People

- 26,79 %

Wessanen

- 2,13 %

Als we dan naar dit overzicht kijken dan blijkt dat USG People op de tweede plaats staat met betrekking tot het negatieve rendement per aandeel - 26,79. voor de AEX en AMX.

Laten we dan eens kijken naar de uitzendsector in Nederland

Uitzendsector in Nederland

Koersrendement in 2007 tot 07-09-2007

Randstad

- 9,77%

Vedior

+ 11,11%

USG People

- 26,79%

Brunel International

- 6,72 %

Ook hier kunnen we de conclusie trekken dat USG People het zwaarst getroffen is door de recente koersdalingen.

Dat zou erop kunnen duiden dat USG People, van de vier hier genoemde uitzendbedrijven, qua prestaties in 2007 achter zou zijn gebleven bij de voorspoedige ontwikkeling in de uitzendsector.Laten we eens de 2e kwartaal resultaten van USG People onder de loep nemen.De brutomarge steeg in het tweede kwartaal met 100 basispunten tot 25%

De operationele winst steeg met 28% tot € 65,3 miljoen (2e kwartaal 2006 € 51 miljoen)

De netto winst steeg met 40% tot € 39,2 miljoen ( 2e kwartaal 2006 € 28 miljoen)

Winst per aandeel 1e halfjaar 2007 € 1,00 (2e kwartaal € 0,62)

EBIT 1e halfjaar 2007 € 104,9 miljoen

Eigen vermogen € 612 miljoen Vreemd vermogen € 663 miljoen.

Solvabiliteit 30 juni 2007 31,3%

Operationele kasstroom eerste helft 2007 ruim 40 miljoen en verdubbelde ten opzicht van de eerste helft van 2006. De nettowinst per aandeel was in 2006 € 1,76Vooruitzichten voor 2007USG People verwacht een aanhoudende omzetgroei van 10% en handhaaft de operationele margedoelstelling voor 2007 van 7%.In 2006 werd er een keuzedividend uitgekeerd van € 0, 72 per aandeel , of per 47 gewone aandelen een nieuw aandeel.Taxatie dividend per aandeel 2007 is € 0,81

europese uitzendbureausVergelijking van enkele uitzendbureau's t.o.v. de FTSE Eurotop 100. (Bron Behr.nl)De daling van de koers van USG People in vergelijking met de andere uitzendbureau 's is significant te noemen.

USG People (bron: Behr.nl)

   

Wpa over 2007 (taxatie) :

2.55

 

Wpa over 2008 (taxatie) :

3.04

 

Wpa over 2009 (taxatie) :

3.44

 
     

Bij de huidige koers van 21.01 geldt:

   

K/W 2007 :

8.24

 

K/W 2008 :

6.91

 

K/W 2009 :

6.11

 
     

Beurswaarde (x 1000):

1.337.833

(free-float: 75%)

     

Hoogste koers 12 mnd:

37.40

(04/07/2007)

Laagste koers 12 mnd:

21.01

(07/09/2007)

Ultimo 2005:

35.80

 

Ultimo 2006:

33.11

 

Op 13-10-06 is het aandeel gesplitst in verhouding 1 op 2. De hoogste/laagste koers zijn hiervoor (evt) aangepast.

   

In 2 maanden tijd is de koers van USG People gedaald van € 37,40 naar € 21,01 is een daling met €16,39 = 43,82%.

Taxaties en opmerkingen analisten: USG koersdoel verlaagd naar EUR30 - Petercam Op 5 september 2007 (Dow Jones)--Petercam verlaagt het koersdoel van USG People naar EUR30 tegen eerder EUR38. Analist Paul Linssen beargumenteert deze verlaging met de voorzichtige verwachtingen in de sector. Dit heeft lagere ratio's tot gevolg. Toch stelt Linssen dat de koers van het aandeel te hard is afgestraft. Hij beoordeelt het aandeel als favoriet op grond van zijn aanwezigheid in Nederland en de relatief sterke positie in het specialistische segment. Linssen handhaaft het advies add.Uitzendmarkt prijsniveau blijft goed - Gilissen Op 4 september 2007 (Dow Jones)--Ondanks de forse koersdalingen van de afgelopen weken blijft Theodoor Gilissen Bankiers voorzichtig over de uitzendsector, gezien de groeivertraging in enkele landen. Uit de ABU-cijfers voor de Nederlandse uitzendmarkt blijkt dat in de afgelopen periode de groei van het aantal uren en omzet licht vertraagde ten opzichte van de voorgaande periode. Het prijsniveau blijft echter goed met een stijging van 5%, waardoor er ruimte is voor verdere margeverbetering. Een verdere vertraging van de Nederlandse markt zou van de beursgenoteerde sectorgenoten vooral USG People beinvloeden, dat 45% van zijn omzet in Nederland haalt. Voor Randstad en Vedior bedraagt dat aandeel respectievelijk 35% en 8%. Op alle drie de fondsen heeft Theodoor Gilissen Bankiers een hold-advies.Groei Nederlandse uitzendmarkt neemt verder af - ABU4 september 2007 (Dow Jones)--Het aantal gewerkte uren in de Nederlandse uitzendmarkt is in periode 8 van dit jaar, of week 29 tot en met 32, met 2% gestegen in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar, blijkt dinsdag uit de ABU-monitor van de gelijknamige branchevereniging voor uitzendondernemingen. De uitzendomzet steeg in deze periode volgens de monitor met 7%. In periode 8 van 2006 lagen de groeicijfers op respectievelijk 15% voor het aantal uren en 16% voor de omzet. Het aantal uitzenduren steeg in de voorgaande periode van 2007 van week 25 tot en met 28, met 3%, ten opzichte van dezelfde periode van 2006. De uitzendomzet steeg in deze periode volgens de monitor met 9%Belgische uitzendcijfers neemt twijfel niet weg 29 augustus 2007 (Dow Jones)--De cijfers over de Belgische uitzendmarkt zijn volgens analist Mark Pieter de Boer zwak en zullen het sentiment rondom de uitzendmarkt niet verbeteren. In Belgie is de groei van het aantal uitzenduren vertraagd ten opzichte van juni. De Boer stelt dat het derde kwartaal een zwakke start kende in kernregio's als Nederland, Belgie en de VS. Hij wijst erop dat Belgie in het verleden een voorloper bleek in de ontwikkelingen op de uitzendmarkten. USG People en Randstad halen circa 15% van hun omzet uit Belgie, Vedior duidelijk minder dan 10%. ABN Amro blijft voorzichtig ten aanzien van de Nederlandse uitzenders.USG koersdoel verlaagd naar EUR35 - Citigroup 15 augustus 2007 (Dow Jones)--USG People krijgt van Citigroup een koersdoel van EUR35 tegen eerder EUR40. Analist Marc Van'T Sant vindt de resultaten van USG in de grootste markt Nederland niet sterk. Hij wijst op de afnemende groei in de Nederlandse uitzendmarkt. Van'T Sant verlaagt de taxaties voor de winst voor aftrek van rente en belastingen voor 2007 en 2008. Niettemin vindt de analist USG verreweg het goedkoopste aandeel in de sector en hanteert een buy.USG omlaag naar hold van buy - Theodoor Gilissen 30 juli 2007 (Dow Jones)--Theodoor Gilissen verlaagt het advies op USG People naar hold van buy na de resultaten over het tweede kwartaal van vrijdag. Analist Johan van den Hooven noemt de omzetgroei teleurstellend en verlaagt daarop zijn winsttaxaties. Het koersdoel gaat omlaag naar EUR32 van EUR39. USG koersdoel verlaagd naar EUR38 - Rabo 30 juli 2007 (Dow Jones)--USG People krijgt van Rabo Securities een koersdoel van EUR38 tegen eerder EUR43. Analist David Tailleur vindt de cijfers over het tweede kwartaal op meerdere fronten teleurstellend, onder andere op het gebied van de verwachting voor 2007. USG gaat uit van een autonome omzetgroei van circa 10%. Rabo ging uit van 15%. Tailleur wijst wel op de lage koers/winst-verhouding van het aandeel van 9. Hij handhaaft het advies buy. USG outlook 2007 conservatief - Fortis 27 juli 2007 (Dow Jones)--USG People komt met de resultaten over het tweede kwartaal en met de verwachting voor de omzetgroei voor heel 2007 licht onder de inschatting uit van analist Teun Teeuwisse van Fortis Bank. Teeuwisse beoordeelt de verwachting van USG dat de omzet autonoom met circa 10% groeit in 2007 als conservatief. Teeuwisse hanteert een buy-advies met een koersdoel van EUR41 voor het aandeel.Sinds de tweede kwartaalresultaten over 2007 werden de volgende koersdoelen door analisten afgegeven

Datum

Analist

Advies

Koersdoel

5 september 2007

Petercam

Add

€ 30 was € 38

4 september 2007

Theodoor Gelissen

Hold

€ 32

15 augustus 2007

Citigroup

Buy

€ 35 was € 40

30 juli 2007

Theodoor Gelissen

Hold

€ 32 was € 39

30 juli 2007

Rabo

Buy

€ 38 was € 43

27 juli 2007

Fortis

Buy

€ 41

Conclusie: De vraag: USG People te zwaar afgestraft in vergelijking met branchegenoten? kan met een volmondig ja worden beantwoord. Uit alle gegevens blijkt dat USG People te fors is afgestraft. Dat koersdalingen op dit moment vaak door irrationele factoren zijn ingegeven bleek op vrijdag 7 september 2007 toen er een slecht banenrapport verscheen uit de VS. In de VS is Randstad Holding wel actief maar USG People niet. Randstad daalde met 7,3% en USG People met 7,16% terwijl ze niet actief zijn in de VS. P.S. Op dit moment heb ik geen aandelen USG People in bezit.