We hebben 243 gasten online

20 december 2003 Begint in 2004 de hausse voor de Nederlandse Semi-Equipment industrie

Gepost in Semi-conductor industrie

Door Jo Swaen – 20 december 2003

De vraag stellen is hem beantwoorden natuurlijk.

In mijn column van 15 juni 2003 Nederlandse semi-industrie komt sterker uit de cyclus kwam ik tot de volgende conclusie:

De Nederlandse semi industrie is uitstekend voorbereid op de opleving van de vraag

en

De Nederlandse semi–industrie zal al in staat zijn op het einde van dit jaar (2003) break even te draaien en volgend jaar de vruchten plukken van de noodzakelijke maatregelen die men heeft moeten treffen. Daarbij komt nog dat zowel ASML en ASMI zullen profiteren van de vraag die uit het Verre Oosten komt. Het is alleen te hopen dat de cyclus deze keer gelijkmatiger zal uitwerken dan de euforie in 2000 en de ongekende neergang in de jaren daarna.

Historische ontwikkeling asmi en asml t.o.v. Dow en Nasdaq

1

Heel mooi is te zien dat de koersontwikkeling tijdens het dieptepunt van de semi - cyclus lager was dan de koersontwikkeling van de dow en de nasdaq. De volgende grafiek toont dat nog eens aan.

2

Kijken we nu naar het hoogtepunt van de cyclus dan kunnen we de conclusie trekken dat ASMI tot 550% hoger noteerde en ASML tot 400% hoger dan de Dow of de Nasdaq.

3

Zeer opvallend is ook dat vanaf het einde van 1999 de koers van ASMI uitsteeg qua ontwikkeling vergeleken met ASML

Vergelijken we echter de koersontwikkeling van de laatste twee jaren, tijdens de neergang van de cyclus dan valt op dat de koers van ASMI en ASML zich op dezelfde wijze hebben ontwikkelde maar dat ASMI vanaf medio juli 2002 hoger was in vergelijking met ASML en dat de koers van ASML pas na meer dan een jaar ASMI evenaarde.

5

Laten we eens kijken hoe de Nederlandse bedrijven presteerden:

Results

million

2000

P/a

2001

P/a

2002

P/a

2003

P/a

ASML

€ 378

€ 0,78

(€ 479 )

( 1,03)

(€ 208)

(0,44)

(€ 176)#

(0,36)#

ASMI

€ 98,1

€ 1,94

€ 6,1

0,12

(€29,9)

(0,61)

(€ 23,7)

(0,49)

BESI

€ 18,5

€ 0,61

(€15,1)

( 0,53)

(€17,0)

(0,54)

(€ 8,3)

(0,27)

ASMPacific

$ 75,8

$ 0,20

$ 29,65

$ 0,08

$36,50

$0,098

$24,44 1H03

$0,064 1H03

Results

million

Omzet

2000

Omzet

2001

Omzet

2002

Omzet

2003

ASML

3.100

1.840

1.959*

1.017#

ASMI

935,2

561,1

518,8

418#

BESI

198

150,3

83,3

62#

ASMPACIFIC

$ 511,7

$ 200

$ 237

$138

· Track and Thermal niet meegenomen bij ASMl vanwege discontinuïteit vanaf 2002

· Omzet in 2003 voor ASML, ASMI en BESI tot en met 3e kwartaal. Voor ASMPacific alleen 1H 2003

Tot zover de historische ontwikkeling. Maar nu het einde van de neergang gepasseerd is lijkt opnieuw een fase van hausse aan te treden voor de semi equipment industrie.

De CEO van ASML Doug Dunn heeft al in een statement aangegeven dat 2004 wel eens een zelfde ontwikkeling zou kunnen laten zien als de hausse in het jaar 2000.

Feit is dat de chipfabrikanten, natuurlijk begrijpelijk, tijdens de baisse periode hun capex bestedingen naar beneden bijstelden. Nu echter de fabrieken inmiddels op topcapaciteit draaien houdt dat in dat er sprake is van een inhaalvraag naar machines die chips kunnen maken. Met als natuurlijk gevolg stijgende vraag, oplopende prijzen, leveringen op termijn en stijgende marges voor de equipment industrie.

Uit allerlei berichten van de laatste weken wordt inmiddels duidelijk dat de situatie voor de Equipment industrie en dus de ook voor de Nederlandse semi’s ten goede is gedraaid. Citaat:” SEMI forecast that equipment makers would see 39% growth in 2004, up from an estimated 8% growth in 2003” en “Chipmakers’ steadily improving fortunes have prompted a number of investment banks to lift their outlooks for semiconductor capital spending next yea., Merrill Lynch hiked its 2004 spending growth estimate to 30%, up from 27%.”

Silicon Strategies
12/17/2003, 7:00 PM ET

SANTA CLARA, Calif.—In another sign that the IC market is recovering, the worldwide chip-equipment book-to-bill reached 1.11 in November and the semiconductor ratio hit 1.18 last month, according to VLSI Research Inc. today (December 17, 2003.)

Worldwide fab-capacity utilization hit 98.8 percent in November, according to the Santa Clara-based research firm.

Citaat van Optimism spreads to IC-equipment industry

By Mark LaPedus
Silicon Strategies
12/11/2003, 11:10 AM ET

On the other hand, it could be a topsy-turvy time in the industry next year. Fab-tool bookings are expected to increase 15 percent sequentially going into the first half of 2004, he said. "Sequential bookings will subside in the second quarter of 2004," Jay Deahna, an analyst with J.P. Morgan Chase & Co. of New York)

But still, there is a huge demand for some fab tools. For example, lead times for lithography tools are extending in the marketplace, especially for ASML Holding NV of the Netherlands, according to the analyst from J.P. Morgan.

Average lead times for lithography gear have extended from six weeks in recent times, to nine weeks right now, ( Jay Deahna, an analyst with J.P. Morgan Chase & Co. of New York) "ASML is booked until the third quarter of next year," he said. Lead times for tools are expected to extend to 12 weeks in the spring of 2004, he said group.

Waarom ben ik zo optimistisch over de kansen voor de Nederlandse Semi Equipment industrie in 2004?

1) Alle drie de ondernemingen hebben de neergang in de cyclus gebruikt om hun bedrijfsprocessen te optimaliseren en het break even niveau te verlagen.

2) Besi heeft de fabriek in Duiven helemaal klaar om aan de vraag te kunnen voldoen en heeft tevens in China een plant operationeel waardoor men tegen lagere kosten kan produceren.

3) ASML heeft nadat men Track en Thermal als disqontinued operations heeft losgemaakt van lithografie en nadat men het break even niveau heeft verlaagd naar 160 systemen per jaar een goede verdere stap naar winstgevendheid gezet. Het ziet er naar uit dat de verlaging naar een break even niveau van 130 systemen niet nodig is gezien het toenemen van de vraag naar de producten van ASML.

4) De toename van de orders begonnen in het 3 q 2003 voor ASML heeft zich doorgezet zodat zelfs ASML via de pers meedeelde dat het aantal orders meer was toegenomen dan men oorspronkelijk bij de derde kwartaalresultaten verwachtte.

5) Zowel ASML als ASMI hebben obligatieleningen afgelost. Het ziet er naar uit dat nu men in 2004 winstgevend kan produceren de financiële situatie nog verder zal verbeteren.

6) Voor ASMI geldt dat de Back end altijd winstgevend is geweest en nog steeds is maar dat de Front End zorgen baart. Het ziet er naar uit dat de vraag naar Front end equipment toeneemt en dat is gunstig voor ASMI. ”In general, however, demand for all front-end tools are strong in the marketplace, said G. Dan Hutcheson, president of market research firm VLSI Research Inc. in Santa Clara”.

7) ASML., blijkt uit persberichten, heeft met de immersion lithografie-technologie een goed antwoord gevonden op de vraag uit de markt. Daardoor is men de concurrentie ver voor.

8) ASML is al volgeboekt voor 2004 waardoor ook 2005 voor ASML een goed jaar lijkt te worden.

9) De voorgenomen overplaatsing van de front end door ASMI naar het verre Oosten kan nu makkelijker plaatsvinden en zal op den duur leiden tot betere resultaten ook voor de Front end..

10) ASMPacific is en blijft het meest winstgevend back end bedrijf in de sector. ASMI zal er door de genereuze dividend politiek opnieuw van kunnen profiteren.

11) BESI zal het geld dat men in kas heeft aan moeten wenden voor verdere uitbreiding wil men voorkomen dat het bedrijf wordt overgenomen.

12) De Nederlandse Semi Equipment bedrijven zullen alles eraan moeten doen om eenzelfde situatie al in 2000 te voorkomen. Een zeer grote omzet en winst stijging en meteen daarna een neergang dient te worden voorkomen. Alleen heeft men dat in de hand? Hopelijk heeft men geleerd van 2000 en voldoende maatregelen genomen om eenzelfde ontwikkeling te voorkomen.

13) Koersdoelen voor 2004: ASML € 24 ASMI € 22 en Besi € 10

Koersontwikkeling Nederlandse semi industrie

 

31-12-01

31-12-02

20-12-03

ASML

€ 19,52

€ 7,96

€ 15,34

ASMI

€ 21,75

€ 11.75

€ 16,16

BESI

€ 9,72

€ 4,40

€ 6,48

ASMPHK$

$15,35

$ 15,40

$ 32,00